O que é volatilidade?
Volatilidade é uma medida da intensidade das oscilações de preço. Quanto maiores e mais frequentes forem os movimentos, maior tende a ser a volatilidade.
Ela não indica direção. Um ativo pode apresentar volatilidade elevada tanto em uma forte alta quanto em uma forte queda.
Volatilidade histórica
A volatilidade histórica é calculada com base nas variações passadas do ativo. O período e a metodologia utilizados influenciam o resultado.
Ela responde à pergunta: Quanto o ativo oscilou no período analisado?
O comportamento passado, porém, não garante a volatilidade futura.
Volatilidade implícita
A volatilidade implícita é obtida a partir do preço negociado da opção e de um modelo de precificação.
Ela representa o nível de volatilidade compatível com aquele prêmio nas condições utilizadas pelo modelo. Por isso, pode ser entendida como uma expectativa incorporada aos preços, e não como previsão certa do futuro.
Por que a volatilidade afeta o prêmio?
Quanto maior a possibilidade de grandes movimentos, maior tende a ser a chance de a opção terminar em uma região economicamente favorável ao titular. Por isso, aumentos da volatilidade implícita normalmente elevam o preço teórico de CALLs e PUTs.
Acertar a direção pode não ser suficiente
Imagine que um investidor compre uma CALL antes da divulgação de resultados de uma empresa. A ação sobe depois do anúncio, como esperado. Ainda assim, a opção pode não apresentar lucro.
Isso pode acontecer quando:
- a alta da ação foi menor do que a incorporada ao prêmio;
- a volatilidade implícita caiu fortemente depois do evento;
- o Theta consumiu parte do valor;
- o spread e os custos prejudicaram a operação.
Esse fenômeno é conhecido no mercado como compressão ou queda da volatilidade implícita após um evento.
Sorriso e inclinação de volatilidade
Opções do mesmo ativo e vencimento podem negociar com volatilidades implícitas diferentes em cada strike. Essa distribuição é chamada de sorriso ou inclinação de volatilidade.
Isso mostra que o mercado não atribui necessariamente o mesmo risco a todos os preços de exercício.
Cuidados na análise
- Compare opções do mesmo ativo e, preferencialmente, do mesmo vencimento.
- Observe o histórico da volatilidade implícita.
- Considere eventos como balanços, decisões judiciais, proventos e anúncios econômicos.
- Analise o spread e a liquidez.
- Não classifique uma opção como barata ou cara usando apenas o valor do prêmio.